今年以来路易泽，中国自最大动力煤供应国印尼的进口量呈现出较大波动性：2025年1-6月份进口量持续走低，却在7月出现强劲反弹。这种波动性反映出，尽管印尼煤在中国进口市场中占主要地位，但实际进口量却受到中国国内供需格局、消费结构以及政策变动等多重因素影响。
上半年进口骤降
2025年以来，中国自印尼的进口动力煤量逐月走低，月度进口量无一例外地低于上年同期水平，这与2024年下半年的创纪录水平形成鲜明对比。
今年1-7月份，中国累计进口印尼动力煤1.0308亿吨，同比下滑17.95%。同期，中国动力煤进口总量降至1.9492亿吨，同比减少14.34%。
今年第二季度，印尼动力煤进口量降幅尤为明显，其中6月进口量仅1157万吨，创35个月以来新低，同比降幅接近30%。而5月份，印尼煤在中国动力煤进口总量中的占比一度降至43.4%，创55个月以来低点，远低于2021年底至2023年初期间70%-80%的历史高位。当时，疫情影响消退、用煤需求激增，而煤炭行业供给侧改革也限制了国内供应量增长。
影响印尼煤进口占比下降的因素，一是印尼煤价格优势收窄。中国煤炭资源网数据显示，2025年5月中旬，印尼3800大卡煤甚至较国内相同品质煤南方港到岸价高出16元/吨，为两年来最低水平。随着价格优势不断收窄，部分沿海电企开始增加从北方港询货，或转向其他出口国寻求价格更低的煤。
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同时，今年上半年，由于国内供应强劲以及需求持续疲软，中国国内动力煤价格跌至多年来低点。相比之下，印尼煤价跌幅相对有限，从而削弱了其在中国市场上的竞争力。
此外，印尼政府自3月起实施的动力煤参考价（HBA）相挂钩的煤炭出口定价机制，也为市场带来不确定性，抑制了中国买家的采购热情。
国内市场供应过剩
自2024年以来，中国国内动力煤供应持续处于过剩状态，使得市场煤价持续承压。中国煤炭资源网数据显示，北方港CCI5500大卡动力煤离岸含税月均价由1月份的766.8元/吨下跌至7月份的635.7元/吨。期间，CCI5000大卡动力煤价格由675.4元/吨跌至568.3元/吨，CCI4500大卡动力煤价格由586元/吨跌至503.7元/吨。
今年上半年，国内煤炭产量保持强劲，但需求相对疲弱，这种供需失衡直接导致了“买方市场”特点，从而带动煤价持续下跌。2025年6月份，国内动力煤供应量3.34亿吨，环比增长5.2%；上半年累计供应量19.09亿吨，同比增长1.2%。其中，山西、陕西和内蒙古三大主产区占全国供应总量的70%以上。
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受需求低迷影响，上半年北方港口持续呈现累库态势。2025年5月11日，秦皇岛、曹妃甸、京唐港和黄骅港合计煤炭库存一度达3316万吨，创历史新高，同比增长37.8%；5月平均库存为3197万吨，同比亦高出30.3%。
需求侧来看，电力行业需求下降是导致供应过剩的重要原因。2025年4月份，全国火电发电量4491亿千瓦时，环比下降11.9%，同比减少2.3%；发电耗煤量环比下降12%、同比降4.1%至1.844亿吨。
火电约占中国动力煤消费总量的六成左右。不过，由于清洁能源加速发展、可再生能源对火电的替代作用增强，即使在全社会用电量增长背景下，火电需求仍然走弱。4月份，全国动力煤市场供应量高于需求量达到3067万吨，供应过剩问题凸显。
7月进口显著回升
7月份，中国进口市场出现了明显转变。随着印尼煤重拾价格优势，叠加国内煤矿超产检查趋严以及主产区受强降雨影响导致产量和发运量下降，当月进口印尼动力煤炭量较6月的低位显著反弹。
同时，7月份正值国内夏季用煤需求高峰期，电厂库存下降及日耗升高带动了对进口煤的采购兴趣。当月，在制冷设备使用增加带动下，全国火力发电量攀升至6020亿千瓦时，同环比分别增长4.3%和21.9%；发电耗煤量增加至2.518亿吨，环比增18.7%，同比增3.8%。当月，全国动力煤总消费量增至3.71亿吨，同比增长3.4%；有效供应量（国内产量+净进口）为3.257亿吨，供需缺口达4530万吨。
未来展望
印尼煤与国内煤之间的价差一直是影响我国煤炭进口的关键变量，尤其在国内市场供应过剩的情况下，国内买家对这一价差更为敏感。
展望后市，由于高温天气持续、国内供需缺口仍存，预计8月份将延续7月的动力煤进口势头。不过，未来进口市场仍面临一定的风险。
近期国内煤价再次走弱，印尼煤价优势有继续收窄可能，从而再度使进口承压。随着气温下降，电厂日耗预计将逐步回落，加之水电出力增加，可能使电煤需求进一步走低。另一方面，印尼政府近期取消了煤炭出口限价政策，此举有望提升贸易灵活性，或将对后期印尼对华煤炭出口带来一定积极影响。
总体而言路易泽，无论是中国进口印尼动力煤的大幅下降还是显著反弹，都表明这些进口量对价差的依赖度较高。在中国国内供应稳定、能源结构加速转型的背景下，未来进口仍将受到价格竞争力的影响，买家将更倾向于依据价格信号采取灵活的采购策略，寻找更具性价比的货源，以满足短期需求、填补供应缺口。
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